Salto del dólar: la competitividad cambiaria volvió al rango de dos años atrás

Lunes, 5 Febrero, 2018
Fuente: 
Infobae
En los últimos dos meses la divisa trepó 13% y duplicó a la tasa de inflación, con lo que descontó gran parte del atraso de precios acumulado en 2017

La decisión del Gobierno de apuntalar el ritmo de crecimiento económico y mejorar las cifras de la cuenta corriente tiene como una variable instrumental la reducción de las tasas de interés en pesos. También un efecto no deseado, pero tolerado, de una inflación más alta que la prevista inicialmente para 2018.

En ese contexto con menores rendimientos en pesos también recobra protagonismo el precio del dólar, fiel de la balanza del intercambio de bienes y servicios con el exterior, que fuera ampliamente deficitaria en 2017.

Una devaluación del peso que acompaña e incluso supera a la inflación no es una salida óptima para mejorar el desempeño económico, pero es obvio que un dólar más alto contribuye a potenciar las exportaciones, poner un límite a importaciones que no son esenciales para la producción local, y también encarece los consumos en el exterior, que significaron un fuerte drenaje de divisas en los últimos años.

Hay un indicador que calcula el Banco Central, el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM), que pondera la evolución de las 12 divisas de los principales socios comerciales de la Argentina, entre ellas, el dólar, el euro, el real y el yuan, respecto del peso argentino.

Para definir si el peso está caro (apreciado) o barato respecto de las monedas de estos países, esta referencia del BCRA ubica en valor 100 el tipo de cambio base, del 17 de diciembre de 2015, inmediatamente después de eliminado el "cepo" cambiario. Al cierre de enero de 2018, el ITCRM se situó en 97,32 puntos, es decir menos de tres puntos debajo de aquella devaluación del inicio del gobierno de Macri, lo que refleja una apreciación marginal del tipo de cambio, desde el punto de vista del comercio exterior.

Es decir, que con la última corrida del dólar desde diciembre a hoy, el peso corrigió sustancialmente su apreciación real, mientras que el dólar está menos "atrasado" y, cercano a 20 pesos, mucho más cerca del valor de equilibrio.

ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL


Fuente: BCRA

Fuente: BCRA

Según la consultora Analytica, el tipo de cambio real multilateral está en máximos de la gestión de este Gobierno "si se descuenta la salida del cepo y el overshooting de marzo de 2016", por cuanto "cabe plantearse si es necesario seguir bajando la tasa en este contexto de suba de tarifas".

A comienzos de marzo de 2016 el ITCRM tocó su "techo" de la era Macri, en 107 puntos. Entonces se dio un fuerte repunte del valor del dólar (superó los 16 pesos), como consecuencia del recorte de tasas de interés del BCRA (habían tocado un piso de 30,25% en febrero). La autoridad monetaria se vio obligada a elevar los rendimientos de LEBAC de corto plazo a 38% anual en marzo, por aquella escalada de la divisa de EEUU, en un período de alza inflacionaria por el ajuste de tarifas.

 

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